利潤增速20.19%，三大主營業(yè)務表現如何？

4月19日，邁瑞醫(yī)療發(fā)布2021年年報，去年公司實現營業(yè)收入252.70億元，同比增長20.18%；實現歸母凈利潤80.02億元，同比增長20.19%，經營活動產生的現金流量凈額達89.99億元，擬向全體股東每10股派發(fā)現金紅利35元（含稅）。

同日，邁瑞醫(yī)療發(fā)布的2022年一季報，延續(xù)了2021年的增長趨勢。

一季度公司實現營業(yè)收入69.43億元，同比增長20.10%；實現歸母凈利潤21.05億元，同比增長22.74%。邁瑞醫(yī)療表示，利潤增速快于收入主要得益于公司營業(yè)收入持續(xù)穩(wěn)定的增長帶來了規(guī)模效應的不斷體現，因此凈利率有所優(yōu)化。

年報顯示，邁瑞醫(yī)療的三大主營業(yè)務生命信息與支持、體外診斷以及醫(yī)學影像均實現穩(wěn)定增長，其中體外診斷業(yè)務和醫(yī)學影像業(yè)務增長較快。

主營業(yè)務增長主要受益于醫(yī)療新基建加速醫(yī)療器械市場擴容、國內醫(yī)療器械市場國產化進程加速、全球醫(yī)療器械市場的持續(xù)穩(wěn)定增長、以及公司在研發(fā)、生產、營銷等方面的競爭優(yōu)勢。

據賽柏藍器械觀察，邁瑞醫(yī)療主營業(yè)務的持續(xù)增長離不開幾個關鍵詞：新基建、國產化加速、疫情常態(tài)化恢復和研發(fā)。

作為2020年疫情期間需求量最大的業(yè)務領域，邁瑞醫(yī)療生命信息與支持業(yè)務也在2020年高基數的增長水平上，實現了雙位數增長，當期實現營業(yè)收入111.53億元，同比增長11.47%。主要得益于國內以大型公立醫(yī)院擴容為主導的醫(yī)療新基建的逐步開展。

在體外診斷領域，邁瑞醫(yī)療實現營業(yè)收入84.49億元，同比增長27.12%，其血球業(yè)務首次超越進口品牌成為國內第一。

體外診斷業(yè)務營收的高速增長，一方面是因為全球范圍常規(guī)診療、體檢量、手術量的持續(xù)復蘇，常規(guī)試劑消耗量實現了顯著恢復；另一方面則是得益于全自動血液細胞分析儀BC-7500CRP這一新品的快速上量，帶動了體外診斷業(yè)務的高速增長。

在醫(yī)學影像領域，邁瑞醫(yī)療攬獲了54.26億元的營業(yè)收入，同比增長29.29%。邁瑞醫(yī)療表示，恢復常態(tài)的超聲采購活動拉動了該領域的恢復性高增長。具體而言，在國內市場，邁瑞醫(yī)療在院內傳統超聲科室和新興臨床科室加速實現高端突破，二、三級醫(yī)院占國內超聲收入的比重連年提升。在國際市場，超聲業(yè)務將從中低端客戶向高端客戶突破。

值得注意的是，這是邁瑞醫(yī)療自2018年上市以來，連續(xù)第四年實現營收凈利雙增長20%以上。

另外，邁瑞醫(yī)療董事長李西廷在年報中指出，邁瑞每年堅持將營收的 10%左右投入研發(fā)，2021 年的研發(fā)投入達 27 億元，同比增長 30.08%。

截至2021年12月31日，邁瑞醫(yī)療共計申請專利7418件，其中發(fā)明專利5308件；共計授權專利3437件，其中發(fā)明專利授權1618件。

醞釀：新興業(yè)務目標集體上調

三大主線之外，邁瑞醫(yī)療也正在重點培育多項新興業(yè)務。

年報顯示，從中長期來看，邁瑞醫(yī)療將重點培育包括微創(chuàng)外科、動物醫(yī)療、骨科、AED等細分賽道，同時積極探索超高端彩超、分子診斷等種子業(yè)務。

將集中資源持續(xù)加大對動物醫(yī)療、微創(chuàng)外科、骨科、AED 四個種子業(yè)務的投入。基于對這四個種子業(yè)務發(fā)展前景的看好，邁瑞醫(yī)療已對其未來三年的收入體量目標進行上調。

動物醫(yī)療方面，基于不同動物物種建立體外診斷、生命參數、醫(yī)學影像技術研究平臺。在醫(yī)學影像領域，重點開展動物圖像適配技術、測量技術、工作流等研究，為動物醫(yī)生提供高質量圖像、高效輔助診斷、易用的醫(yī)療影像產品，降低醫(yī)生打圖的技術要求并帶來更多的臨床價值。

骨科領域，在進一步完善脊柱產品、關節(jié)產品、創(chuàng)傷產品的基礎上，加大在創(chuàng)新的數字化手術工具、骨科基礎原材料、微創(chuàng)手術解決方案、圍手術的整體解決方案等方面的投入，形成具有邁瑞特點的解決方案。

另外，截止至2021年12月底，邁瑞醫(yī)療的AED已經在國內公共場所成功救治了103名心臟驟停患者，在英國、德國、荷蘭、立陶宛等歐洲國家實現了大規(guī)模的AED裝機。

海外市場方面，境外營收占比39.61%，相比去年的47.16%比例有所下降，但營收額增長0.96%。

年報顯示，雖然海外疫情仍在持續(xù)，但海外常規(guī)診療量已經基本恢復至疫情前的水平，同時得益于公司品牌影響力和知名度的提升，國際體外診斷和醫(yī)學影像的常規(guī)業(yè)務實現了加速復蘇，因此體外診斷業(yè)務和醫(yī)學影像業(yè)務在報告期內實現了高速增長。

邁瑞醫(yī)療表示，新興市場國家有望接棒中國成為拉動集團持續(xù)增長的新引擎。

邁瑞醫(yī)療董事長李西廷在致股東信中提出，在國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局影響下，一方面中國醫(yī)療器械產業(yè)正在加速實現核心技術自主可控，龍頭企業(yè)在全球的競爭優(yōu)勢顯著增強；另一方面，以邁瑞醫(yī)療為代表的龍頭企業(yè)也在深入全球市場，加大各地區(qū)本土化建設力度，持續(xù)強化在當地市場的品牌形象和市場滲透率。

復雜形勢下的“貓鼠游戲”

疫情和集采雙雙進入常態(tài)化，醫(yī)療器械市場的各種要素正加速交替改變。復雜形勢之下，保持穩(wěn)定增長的邁瑞醫(yī)療也同樣面臨風險。

年報提到，醫(yī)療器械行業(yè)景氣度與政策環(huán)境具有較高的相關性，易受到醫(yī)療衛(wèi)生政策的影響。

公司產品及解決方案已經應用于全球190多個國家和地區(qū)，公司銷售易受到境內、北美、歐洲、拉丁美洲等各地醫(yī)療行業(yè)政策的影響。若公司在經營策略上未能根據我國以及出口國相關政策的變化進行相應調整，將對公司經營產生不利影響。

同時，全球新型冠狀病毒肺炎疫情仍在持續(xù)演變，持續(xù)影響全球經濟，不同國家之間疫情防控形勢也呈現分化的局面。

一方面，疫情對各國經濟形勢造成了較大的負面沖擊，從而可能影響政府在醫(yī)療領域的投入力度和醫(yī)院建設進度，進而可能影響醫(yī)療器械的采購；另一方面，全球疫情形勢仍不明朗，導致全球性流動受阻，或將對公司海外銷售業(yè)務、海外采購產生一定不利影響。

價格方面，隨著醫(yī)療體制改革的深入推進，部分省份或地區(qū)招標降價、分級診療、醫(yī)聯體、陽光采購、兩票制等一系列政策出臺，使醫(yī)療器械行業(yè)面臨一定降價壓力及趨勢。同時，隨著國內乃至全球醫(yī)保支付壓力的逐漸增大，終端客戶在采購產品時會加重產品性價比的權重考慮，如果公司產品價格的降低幅度較大，將可能影響公司未來的盈利能力。

雖處黃金十年，但國產醫(yī)療器械企業(yè)從逆境求生到借勢起勢，仍面臨著多重技術瓶頸和市場舊念問題，成長尚需歲月。